如何改善境内的上市环境

momoxi

由于境内上市门槛高、退出机制不够完善，民营企业一直未能成为境内证卷市场的主角。场外交易市场的滞后发展也是民企通过发行股票进行融资的障碍，民营企业的上市融资环境还有很大的改善空间。境内大量民企不得已选择了境外上市的方式进行融资。与境内上市相比，境外上市耗时耗力，是一条非常曲折的道路，无论是对民营企业自身的发展还是对我国证卷市场的未来发展都是不利的。因此，有必要改善境内的上市环境。笔者认为，可以从以下几方面入手：

1、适应我国企业的发展现状，适当降低企业上市的门槛。股份公司资本与多层次股票市场的架构息息相关，如欧洲各国设立股份公司的资本要求折合人民币仅几十万，而我国股份公司的资本门槛是500万元，上市门槛高达3000万元。

2、 完善上市发行制度，增强上市过程的透明度的审批效率。在发行制度的改革中，应将发行制度逐步向登记制转变，并引异中介机构以拟上市公司的质量为第一选取标准。新股发行定价由上市公司和承销协商确定后向公众发行，卷商的利润将主要来自于上市公司的协商价和公开发行价之间的价差。通过以下改革，盈利能力强的企业可以以更高的价格获取更多的企业发展资金，促进社会资金向优势企业的集中，进一步发挥资本市场资源优化配置的功能；通过企业和卷商的互动，共同推进优质民企的上市。另外，可以考虑适当简化、减少、合并不必要的行政审批环节，减少企业在申请上市过程当中的周折以及审批时间的过长带来的上市风险。

3、发展场外交易市场，建立多层次资本市场。市场容量决定了新增上市公司的数量，主板市场不可能承受数以万计的民企。而且这些民企的发展阶段各不相同，规模也各不相同，按主板上市标准“一刀切”的做法必然将许多有融资需求、有巨大发展潜力的民企排除在外。从某种程度上说，由于境内单一、畸形的融资体系把民企挤到海外证卷市场去上市，也正是因为国内缺乏适合的融资渠道，使民营企业对海外上市融资需求过于强烈。因此有必要尽快发展场外交易市场，以满足各层次企业发展的需求。场外交易市场可以遍布全国，容量很大、门槛较低，可以大量容纳中小企业发行上市，在很大程度上将解决中小企业融资难的问题。同时，场外交易市场的建立将极大地促进风险投资和私募股权投资的发展，使中小企业在资本市场融资的渠道不断拓宽。在场外交易市场发展初期，政府要强化监管，在市场准入、交易流程、信息披露等各个方面制定标准化规则，严防挂牌企业耍花招。

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