猛涨的人民币
2014年以来，人民币趋势性升值行情画上句号，市场情绪波动剧烈，2015年全年人民币对美元贬值约4.5%，当年还发生了著名的8.11一次性贬值。最近4年多只有2018年比较特殊。2018年1月份，人民币对美元延续了2017年四季度的强势表现，但2018年4月下旬开始，人民币对美元双边汇率开始贬值，全年贬值幅度约5.2%。
然而，就在上周，2019年开年第二周，人民币暴涨超千点，创下2005年来最大单周涨幅，一周升值1.8%。
（图片来源：路透社）
在岸人民币上周走势
离岸人民币上周走势
本周开局，中国央行周一将人民币对美元汇率中间价大幅上调349基点。
目前，仍旧没看到人民币涨势止步的信号，华尔街投行已经一窝蜂地押注人民币上涨。
被忽略的“头条”
去年导致人民币贬值的三大因素在上周全部发生了逆转：
（1）贸易问题缓和；
（2）美联储主席发出暂停加息信号；
（3）美元指数出现广泛抛售。
但根据目前的情况仔细分析，美元指数已经止住了跌幅，人民币却停不下来；另外，即便是经济数据不及预期，人民币仍旧持续上涨。这说明，人民币此轮的反弹并不能按照过去的经验来推断，还有其背后更深刻的原因。
这就不得不提到，也是在上周发生的，被全球投资者忽略的一个重大头条新闻——中国央行两年来首度更新黄金储备。也就是那天过后，人民币对美元汇率出现了实质性突破。
中国央行在2015年7月宣布黄金储备增加57%，至5330万盎司后，在很长一段时间内都没有公布黄金持有量的增加，这是六年来的首次更新。
在以美元为主导的全球货币储备体系中，美国关注的重点只是美元和本国自身的利益能否得到保护。回溯历史可以发现，美国政府已经数次利用通货膨胀为“武器”以实现“变相减免”所欠他国债务。
一位著名的黄金分析师阿拉斯代尔·麦克劳德（被誉为黄金分析第一人）近期撰写了一篇文章受到了人们广泛的关注。
文章指出，下一次全球信贷危机即将发生，首当其冲的是中国这种以制造业为主导的经济体。但中国如果用黄金与人民币挂钩，建立健全的“人民币-金本位”货币体系，中国将是唯一个在危机面前屹立不倒的国家。放眼世界，目前只有中国能够建立这种健全的货币体系。
文章不止一次提到一个“时机”，也许突然某一天就会发生改变。
中国增持黄金储备的“信号”会否成为对美元时代终结的明确警告，还有待时间去验证。值得注意的是，上周中国更新黄金储备的日期，恰好是中美贸易磋商第一天。
人民币为何“意外”升值？
去年导致人民币贬值的三大因素上周全部发生了逆转：
（1）贸易问题缓和；
（2）美联储主席发出暂停加息信号；
（3）美元指数出现广泛抛售。
但根据目前的情况仔细分析，美元指数已经止住了跌幅，人民币却停不下来；另外，即便是经济数据不及预期，人民币仍旧持续上涨。这说明，人民币此轮的反弹并不能按照过去的经验来推断，还有其背后更深刻的原因。
第一财经通过梳理多家外资机构的年度展望时也发现，各界普遍在2019年对美元持偏空观点，并认为美元此前超涨，主要因为美国去年推出了顺周期的财政刺激政策，且贸易不确定性导致避险资金疯狂涌入美元资产。
中信证券明明认为，人民币近期的短期升值有内因和外因共同作用,但不会出现大幅的趋势性走势。“我们需要打破人民币汇率的单边预期，由于市场的成分在加大，因此多空双方没有一方完全占优。人民币中枢将趋于稳定，但是其波动性将会增强。”
明明团队认为，人民币近期的意外升值有以下原因。
原因之一，海外因素：美元指数自从去年12月中旬开始回落，主要是受到美联储更加转鸽的影响。同时，人民币汇率也受到了风险情绪影响，近期贸易谈判和美股在鲍威尔转鸽后的反弹帮助VIX指数显著回落，风险大为好转的态势也导致了人民币的升值；此外，人民币汇率也基本与新兴市场的汇率走势一致，预计未来二者的趋势仍会相同。
原因之二，国内与资本流动：首先，掉期点的下降反映汇率预期平稳，平稳的汇率预期带动更多资金回流。人民币汇率预期的企稳，带动了结汇意愿的提高，资金的回流对人民币的升值起到了支撑。此外，债券等的买盘增加了资金流入和人民币的需求，对人民币升值起到了利好作用。
据第一财经，对于此轮人民币大涨，上海财经大学现代金融研究中心副主任奚君羊表示，美联储加息预期回落，美元指数大幅上升动力不足，是人民币汇率呈现走高态势的主要原因。交易员表示，从风险逆转等指标看，短期人民币贬值压力基本消退，甚至有些升值预期，如果美元指数继续配合，人民币或仍有一定升值空间。
外管局国际收支司前司长、CF40高级研究员管涛博士此前分析，高波动性将是2019年全球金融市场的主旋律。如果更多发挥市场的决定作用，人民币汇率将会呈现宽幅震荡。
但在有管理浮动情况下，未来人民币汇率走势有可能存在三种情形：
一种是基准情形，即如果市场相信政府有意愿也有能力维持人民币汇率稳定，则市场不会主动攻击人民币，人民币汇率有望在水平区间内窄幅波动；
一种是好的情形，即如果中国经济企稳、中美经贸关系改善、美元重新走弱，则人民币汇率稳定有基本面的支持，甚至不排除出现震荡升值；
再一种是坏的情形，即如果中国经济继续下行、中美经贸关系恶化、美元继续走强，则人民币汇率稳定将面临考验。
兴业研究在对相对劳动生产率、人口年龄结构、全球风险程度、公共财政支出占比等实际有效汇率中长期定价因子进行分析后认为，2019年人民币实际有效汇率大概率仍会维持震荡，而2022年前人民币有效汇率或难突破前高。
文章来源：进出口经理人，外交圈整理编辑
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